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「中國股市」 股市哪來這麽多錢?

07-19 港股

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盡管股票市場經曆了大幅波動,但交易量仍然很高,並繼續保持在1.5萬億左右的水平. 盡管曆史上曾有交易量大於現在的情況,但當時的杠杆率要高得多(現在兩次融資的數量僅略高於2015年峰值的一半),並且其中很大一部分是非法進入的. 一旦非法資金被清理幹淨,市場自然就會終結. 同樣由於過去的教訓「中國股市」,一些投資者不可避免地會擔心正在進行的巨額交易現象. 最令人關注的問題是交易量是由金錢堆積而成的,現在有那麽多金錢來自何處?

一種流行的觀點認為,這一波市場狀況與外國投資有關. 原因是,自今年年初以來,北向資金一直在大規模淨流入,特別是自5月以來,流入的規模仍然比較大,有時一天達到100億以上的水平. 的確,從絕對值上講,超過100億的確不算太小,但與每天有數萬億交易的市場相比,這並不是一個很大的數目. 到目前為止,北向基金對市場的影響主要體現在心理層麵. 基金在市場中的實際市場份額仍然很低,因此它不能成為推動市場上漲的主要金融力量.

一個值得注意的現象是,隨著無風險收益率的下降,各種理財產品的利率現在通常已降至約2%,並且最近固定收益市場的波動也造成了一些情況. 最初的低風險債券產品遭受了嚴重損失. 這種情況在投資者的心中引起了一些焦慮. 客觀地說,居民的投資方向並不多. 現金財富管理產品和債券本來是那些對風險承受能力低的人的重要投資目標,但現在它們的收益率已降至如此低的水平,風險仍然很低. 增加,將不可避免地導致這些人考慮改變投資方向. 在過去兩年中,一些股票基金的相對較好的表現吸引了他們. 因此,客觀上居民投資的方向發生了變化. 很久以前,中央銀行當局曾表示希望“進入市場”獲取儲蓄資金,但是當股市高度投機並且市場無風險收益率相對較高時,這很難實現. 而現在,一方麵,股票市場的標準化程度提高了,暴漲和下跌的現象比以前大大減少了,指數化和其他借助基金的投資也顯示出其良好的特征. 消除風險並獲得穩定的回報. 這樣,就有可能將各種財務管理資金和儲蓄資金轉移到股票市場. 從一方麵看,最近基金銷售的頻繁繁榮和證券公司開戶數量的增加也說明了這一點. 換句話說,這次股市的大幅增長與增量資金的快速進入有關,這部分資金主要是通過住宅資產的轉移而形成的. 這種轉移實際上已經進行了一段時間,但是這次市場突然爆發了,並顯示出加速的狀態.

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重要的是要提到基金在這一波市場環境中的作用. 作為基金組織的一種形式,基金(包括公開發行和私募)在過去的市場中並未得到高度認可. 但是,在過去的幾年中,隨著市場環境的變化,一些資金的逐漸成熟,相應的投資工具變得更加豐富,並且在市場上顯示出強大的投資能力. 今年上半年,上海證券交易所指數仍略有下降,但公募基金的最高收益率達到了80%,平均收益率超過了20%. 投資者必須對此感到羨慕. 由此客觀地產生的財富宣傳效果成為推動力. 居民的資產正在轉向股市. 這時,央行關於降低商業銀行再貸款和再貼現率的通知,向整個市場發出了引導實際利率下降的信號,這成為了由儲蓄和財富管理轉向的主要動力. 產品到權益產品. 客觀地講,作為一個擁有高達200萬億元人民幣的廣泛貨幣的國家,居民已經節省了70萬億多元人民幣,而目前的股票市值僅約70萬億人民幣. 因此,隻要家庭儲蓄和其他資產有少量轉移到股票市場,股票市場交易的數量就會增加,市場也會上升. 這就是人們現在所看到的.

當然「中國股市」,要使這種上升趨勢持續下去,僅依靠居民資產轉移是不夠的. 如果股票繼續急劇下跌並且人們發現投資股票市場遭受損失,情況將迅速扭轉. 為了使股市持續改善,最根本的是改善上市公司的基本麵並改善其經營業績,使投資者可以分享經濟增長的成果. 換句話說,更多的錢是一件好事,但是現在最需要的是讓資本驅動的市場轉化為績效驅動的市場,以便驅動股票市場的資金能夠獲得相應的投資回報.

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